Звезды как гарантия прозрачности: Банк России готовит новые правила игры для участников IPO

Российский фондовый рынок стоит на пороге серьезных структурных изменений. Регулятор намерен внедрить систему «звездных» рейтингов в обязательные требования к листингу для компаний, планирующих выход на первый и второй котировальные списки. О том, что подобные нововведения скоро станут частью официальных документов, стало известно в кулуарах конференции НАУФОР «Рынок коллективных инвестиций — 2026».

Своими планами поделилась директор департамента корпоративных отношений Банка России Екатерина Абашеева. По ее словам, проект соответствующего нормативного акта будет вынесен на общественное обсуждение в самое ближайшее время. Регулятор планирует интегрировать систему рейтингов именно для тех эмитентов, которые только начинают свой путь на бирже. При этом ЦБ не спешит вводить жесткие рамки для всех без исключения участников рынка. Стратегия регулятора сейчас выглядит как осторожный эксперимент: сначала нужно оценить, насколько эффективным и надежным окажется институт некредитных рейтингов, и только после этого принимать решение о масштабировании этого требования на весь рынок.

Помимо внедрения рейтингов, новые правила листинга принется и другие важные изменения в финансовые параметры размещений. В частности, для компаний, претендующих на попадание в первый и второй котировальные списки, будет установлен порог минимального объема IPO в размере 3 млрд рублей.

Также Банк России планирует пересмотреть подход к расчету показателя free-float — доли акций, находящихся в свободном обращении. Регулятор намерен привязать эти требования к размеру капитала компании по стандартам МСФО. Логика здесь проста: чем крупнее бизнес, тем иные критерии. Так, для эмитентов с капиталом до 30 млрд рублей минимальная доля акций в свободном обращении должна составлять 10%, но при этом ее денежный эквивалент не может быть меньше 3 млрд рублей. Для гигантов рынка с капиталом свыше 30 млрд рублей расчет будет вестись по специальной формуле. К примеру, если капитал компании достигает 1 трлн рублей, то минимальный free-float может составлять всего 5%, что в денежном выражении обеспечит объем размещения в 50 млрд рублей.

Этот подход перекликается с позицией первого зампреда ЦБ Владимира Чистюхина. Еще в начале июня он подчеркивал, что в условиях текущей рыночной ликвидности важным критерием для листинга может стать именно абсолютное значение free-float — не менее 3 млрд рублей.

Сама концепция «звездных» рейтингов — это попытка создать для инвесторов понятный ориентир, подобный американскому сервису Morningstar, который анализирует акции, ETF и взаимные фонды, выставляя им оценки в виде звезд. Екатерина Абашеева в интервью «РБК Инвестициям» весной 2025 года отмечала, что такая система станет важным инструментом навигации. В условиях, когда из-за санкционных рисков многие компании вынуждены скрывать свои финансовые показатели, рейтинги помогут инвесторам определять целевые цены. Идея заключается в том, что со временем рыночная стоимость активов должна прийти к тем значениям, которые зафиксированы в рейтингах.

Перспективы обязательного использования таких оценок обсуждаются уже давно. Замдиректора департамента корпоративных отношений ЦБ Сергей Моисеев ранее допускал, что к 2027 году наличие как минимум двух некредитных рейтингов может стать обязательным условием для листинга. Однако это произойдет только в том случае, если инструмент докажет свою состоятельность к концу 2026 года.

Интересно, что практика использования подобных оценок уже начала формироваться. Сегодня «звездные» рейтинги применяют Московская биржа, МТС-банк, компании «Промомед», «Эн+» и банк «Дом.РФ». К ним в ближайшей перспективе планирует присоединиться и ритейлер мужской одежды Henderson, намереваясь получить соответствующую оценку до конца 2026 года.

После того как проект пройдет стадию общественного обсуждения, он будет направлен на регистрацию в Минюст. Если все пойдет по плану, новые правила вступят в силу в 2027 году.

Опубликовано: 22 июля 2026, 04:33 | Время чтения: 2 мин | Теги: рейтинги, ipo, листинг, требования, новости