Аналитики компании ВТБ Мои Инловестиции представили обновленную инвестиционную стратегию на четвертый квартал 2026 года, которая базируется на пересмотре макроэкономических ожиданий. Согласно их прогнозам, экономическая ситуация станет сложнее: инфляционное давление усилится, а российский рубль утратит позиции относительно доллара. В связи с этим эксперты ожидащим, что Банк России будет вынужден действовать осторожно, не спеша снижать ключевую ставку.
Новый прогноз предполагает, что к завершению 2026 года ключевая ставка может достичь уровня 13,5–13,75%, что на 25 базисных пунктов выше предыдущих расчетов. Темпы роста цен также будут выше ожиданий регулятора: аналитики прогнозируют инфляцию в пределах 7–7,5%, в то время как Банк России рассчитывает на диапазон 6–7%. В 2027 году ожидается замедление инфляционных процессов до 5–6%, хотя целевой ориентир ЦБ остается на уровне 4%. При этом среднее значение ставки в 2026 году, по мнению экспертов ВТБ Мои Инвестиции, составит 14,6%.
Важным фактором, ограничивающим возможности для смягчения денежно-кредитной политики, выступает состояние федерального бюджета. Главный экономист ВТБ Родион Латыпов пояснил:
Любые отклонения от параметров бюджетного правила, стремящегося к нулевому структурному первичному балансу, создают дополнительный спрос в экономике, на который вынужден реагировать Центральный регулятор.
По его словам, в последние три года решения октябрьских заседаний ЦБ часто становились неожиданностью для рынка именно из-за публикаций данных по бюджету.
На текущий момент существуют расхождения в оценках дефицита: если Банк России закладывал структурный первичный дефицит на уровне 2% ВВП в 2026 году, то Минфин дает более оптимистичные цифры — 1,8%. Обе стороны, однако, сходятся в том, что выход на нулевой баланс произойдет к 2029 году.
Прогноз по национальной валюте также стал более жестким. Аналитики ВТБ Мои Инвестиции ожидают укрепления доллара до 86 рублей против прежних 81 рубля, а в следующем году курс может достичь 89 рублей. Давление на рубль будет усиливаться из-за роста объемов погашения валютных задолженностей. Одновременно с этим эксперты прогнозируют снижение стоимости нефти марки Urals до 49 долларов за баррель в следующем году.
Для защиты портфеля специалисты советуют использовать замещающие облигации, которые сохраняют потенциал роста цен в среднесрочной перспективе. Доходность по индексу замещающих облигаций Cbonds сейчас составляет около 10% годовых, что значительно выше прошлогодних 6%.
В сегменте государственных долговых бумаг (ОФЗ) наблюдается интересная динамика. Из-за расширения планов Минфина по заимствованиям (рост с 5,5 трлн до 6,3 трлн рублей в 2026 году) кривая доходности сместилась вверх. Инвестиционный стратег ВТБ Мои Инвестиции Алексей Корнилов отметил, что премия доходности десятилетних ОФЗ к ключевой ставке достигла максимальных значений с 2023 года, составив 2,5–2,6%. По его мнению, это создает уникальное окно возможностей для инвесторов, так как к уже высокой ставке в 14% добавляется существенная премия за риск.
Что касается корпоративного сектора, аналитики рекомендуют фокусироваться на бумагах с рейтингом группы AA, где доходность составляет 17–19% годовых. При этом эксперты призывают избегать высокодоходных облигаций (ВДО). Опасность этого сегмента подтверждается статистикой: за первые девять месяцев локального 2026 года зафиксировано 23 технических дефолта, большинство из которых пришлось на эмитентов с низкими рейтингами (BBB и ниже). Алексей Корнилов подчеркнул, что выбор сегмента AA позволяет иметь «подушку безопасности» и иметь возможность оперативно реагировать на рыночные изменения.
На рынке акций аналитики видят значительные перспективы. Ожидается, что индекс Мосбиржи сможет подняться до 3340 пунктов, а совокупная доходность с учетом дивидендов может превысить 55% на горизонте года. При этом важную роль в прибыли компаний будет играть курс рубля: при сценарии 80 рублей за доллар прибыль на акцию (EPS) будет на 11% ниже базового прогноза, а при курсе 100 рублей — на 7% выше.
Стратегия ВТБ Мои Инвестиции предполагает увеличение доли эмитентов с двузначной дивидендной доходностью. В портфеле выделяются более 20 компаний, ожидаемая выплата по которым превысит 11% годовых.
Среди наиболее привлекательных дивидендных активов выделяются:
— привилегированные акции Сургутнефтегаза (22,9%);
— X5 (21,9%);
— привилегированные акции Башнефти (20,8%);
— ЛУКОЙЛ (20%);
— привилегированные акции Транснефти (18,3%);
— Газпром нефть (16,1%);
— Дом.РФ (15,4%);
— Сбербанк (15,3%).
Помимо дивидендных лидеров, аналитики выделили группы «историй роста» (Яндекс, Группа Позитив, Ozon, Т-Технологии, Совкомфлот) и компании с улучшающимися финансовыми показателями (Газпром, ММК, VK).
Отдельные оценки по ключевым бумагам:
— Газпром: целевая цена 168 рублей, потенциал роста — 74%.
— ЛУКОЙЛ: целевая цена 7260 рублей, потенциал 40%, при этом компания сохраняет отрицательный чистый долг.
— Совкомфлот: целевая цена 110 рублей, потенциал 37%.
— Яндекс: целевая цена 8600 рублей, потенциал роста составляет внушительные 134%.
