Текущая денежно-кредитная политика Центрального банка, направленная на сдерживание инфляционных процессов, уже продемонстрировала свою эффективность, способствуя охлаждению перегретых сегментов экономики. Несмотря на то что угроза резкого скачка цен снизилась, сохраняющийся высокий уровень процентных ставок создает серьезные препятствия для долгосрочного планирования. В этих условиях крупный бизнес вынужден пересматривать свои стратегии, ограничивая масштабные инвестиционные программы и концентрируся на поддержании операционной деятельности.
Руководитель блока корпоративно-инвестиционного бизнеса банка «Синара» Алексей Куприянов в беседе с журналистами проанализировал текущее состояние рынка капитала и обозначил ключевые тренды, определяющие поведение инвесторов и эмитентов. По его словам, хотя динамика снижения ставок уже наблюдается более года, неопределенность относительно темпов этого процесса заставляет участников рынка постоянно корректировать свои позиции.
В периоды высокой рыночной нестабильности инвесторы все чаще отдают предпочтение облигациям с плавающей ставкой. Данный инструмент позволяет сохранять стоимость активов, так как купотный доход напрямую привязан к текущим рыночным показателям. Напротив, когда уверенность в будущем снижении ключевой ставки растет, спрос смещается в сторону классических инструментов с фиксированным доходом.
Различия в устойчивости отраслей к жесткой монетарной политике обусловлены уровнем их долговой нагрузки. Секторы IT и услуг, которые традиционно не используют значительный финансовый рычаг и редко прибегают к банковскому кредитованию или выпуску облигаций, не ощутили прямого давления со стороны растущих процентных платежей. Однако эти компании сталкиваются с косвенными рисками: их заказчики, обремененные высокими долгами, сокращают бюджеты и инвестиционную активность. Подобная цепная реакция негативно сказывается на выручке даже на тех предприятиях малого и среднего бизнеса, которые не имеют прямой зависимости от кредитных ставок.
Для возобновления полноценных инвестиционных программ корпоративному сектору необходимо, чтобы ключевая ставка опустилась ниже двузначных значений. В настоящий момент большинство заемщиков используют рынок капитала преимущественно для рефинансирования обязательств, связанных с оборотным капиталом, а не для реализации новых проектов развития.
При этом рынок корпоративных облигаций продолжает демонстрировать двузначный рост на протяжении нескольких лет. Основным драйвером выступает поиск инвесторами доходности, превышающей предложения по банковским депозитам. Спрос формируется как через прямые покупки бумаг, такло так и через механизмы паевых инвестиционных фондов (открытых и закрытых).
В качестве альтернативного механизма финансирования развиваются цифровые финансовые активы (ЦФА). Этот инструмент характеризуется более низким порогом входа для эмитентов и простотой доступа для физических лиц через банковские приложения. Алексей Куприянов отмечает, что ЦФА на текущем этапе выполняют роль краткосрочного финансирования (на период от трех до шести месяцев), напоминая современные аналоги векселей. Однако ЦФА пока не могут составить конкуренцию облигациям из-за отсутствия достаточной ликвидности и возможности полноценной вторичной торговли.
Перспективы цифровых активов, по мнению эксперта, лежат не в плоскости вытеснения классических бумаг, а в области финансового инжиниринга. Высокий потенциал ЦФА заключается в возможности интеграции сложных опционов и создания уникальных структур внутри одного токена, что упрощает дистрибуцию сложных продуктов.
Прогнозируя развитие рынка на ближайшие год-два, Алексей Куприянов призывает к реализму. Он не ожидает появления новых точек роста в сложных инструментах, таких как конвертируемые облигации, пока текущие простые инструменты обеспечивают адекватную доходность при существующем уровне рисков. Ожидается, что рынок корпоративных облигаций продолжит расти, а их доходность будет постепенно снижаться, что в будущем создаст условия для поиска новых инвестиционных возможностей.
