Налоговая служба США (IRS) инициировала процесс разработки новых механизмов контроля за инвестиционными инструментами, которые позволяют владельцам крупных капиталов минимизировать налоговые выплаты с премий, заработных плат и иных видов доходов. По информации Bloomberg, финансовые круги Уолл-стрит характеризуют подобные методы как «святой Грааль» из-за их высокой эффективности.
Переход фокуса внимания регулятора связан с изменением самой сути этих схем. Если раньше подобные тактики были направлены преимущественно на оптимизацию налогов с прибыли от реализации активов, то теперь они охватывают и другие источники доходов. Эту трансформацию подтверждает Натан Коппикар, занимающий пост портфельного управляющего в Orso Partners.
В центре внимания регулятора оказалась одна из наиболее популярных программ — стратегия Delphi Plus, разработанная инвестиционной компанией AQR Capital Management. Суть данного подхода заключается в намеренном фиксации убытков по определенным сделкам для снижения общей налогооблагаемой базы, в то время как доход от других позиций либо признается позже, либо облагается по сниженной ставке. На данный момент неизвестно, насколько жесткими окажутся ограничения со стороны IRS в отношении деятельности AQR Capital Management.
Позиция ведомства заключается в том, что некоторые фонды используют подобные операции не ради извлечения реальной инвестиционной прибыли, а исключительно ради получения налоговых преференций. В связи с этим IRS рассматривает возможность внедрения новых разъяснений и дополнительных ограничительных мер.
Масштаб проблемы подчеркивает профессор Школы права Нью-Йоркского университета Дэниел Хемел, который охарактеризовал рынок таких продуктов как «огромный», сравнив их с системой льготного налогообложения доходов управляющих фондами «на стероидах».
Цифры подтверждают значимость этого сегмента: согласно оценкам Bloomberg, объем средств, привлеченных через «налогово-ориентированные» стратегии, за последние три года превысил $150 млрд. В качестве примера можно привести фонд AQR TA Delphi Plus, в котором в середине текущего года находилось $6,6 млрд, а объем сформированных налоговых убытков на 2025 год достиг 28% от вложенного капитала.
