Аналитическая группа компании Ренессанс Капитал представила обновленный макроэкономический обзор под названием «Российская экономика. В ожидании попутного ветра», в котором детально расписаны перспективы денежно-кредитной политики. Согласно расчетам специалистов, процесс смягчения условий кредитования будет замедляться: если к завершению 2026 года показатель может достичь отметку 13,75%, то к концу 2027 года ожидается его снижение до 12%.
В рамках базового сценария эксперты полагают, что Банк России сможет осуществить очередное сокращение ставки на 25 базисных пунктов на своем декабрьском заседании 2026 года. Однако для реализации этого плана необходимо выполнение ряда критических условий. В частности, потребуется стабилизация ситуации на рынке топлива, замедление темпов роста цен и минимизация влияния инфляционных ожиданий граждан, которые обострились после изменения тарифов на коммунальные услуги.
Что касается ближайшей перспективы, то на заседании регулятора, запланированном на 23 октября, аналитики Ренессанс Капитал не ожидают изменений и прогнозируют сохранение ставки на уровне 14%. В компании подчеркивают, что для возобновления цикла снижения в 2027 году крайне важны отсутствие неожиданных маневров в бюджетной сфере, стабилизация инфляционных ожиданий и умеренная динамика цен в устойчивых секторах экономики. При этом сохранение бюджетных стимулов в 2027 году может вынудить Банка России придерживаться жесткой монетарной политики, если иные факторы останутся неизменными.
Предыстория текущей ситуации указывает на смену тренда. После длительного периода смягчения, когда с июня 2025 года по июль 2026 года последовало десять заседаний с понижением ставки, регулятор принял решение зафиксировать её на уровне 14%. Это решение, принятое 11 сентября, стало первым случаем сохранения ставки без изменений с апреля 2025 года.
Глава Банка России Эльвира Набиуллина в ходе пресс-конференции по итогам сентябрьского заседания пояснила:
вопрос о снижении ставки в повестку дня не входил — совет директоров рассматривал исключительно вариант сохранения текущего уровня.
При формировании последующих шагов регулятор будет опираться на баланс рисков, а также на показатели инфляции и динамику потребительских ожиданий.
Рыночные ожидания в данном вопросе совпали с действиями ЦБ. Данные консенсус-прогноза РБК подтверждают это: 24 экономиста из 30 опрошенных предсказывали отсутствие изменений, и лишь шестерым удалось предугадать сохранение ставки.
Стоит отметить, что официальные планы регулятора частично перекликаются с прогнозами частных аналитиков. В проекте Банка России «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2027 год и период 2028 и 2029 годов» указано, что в рамках базового сценария средняя ключевая ставка в 2027 году составит от 10,5% до 12,5%. Данный сценарий основывается на наиболее вероятных параметрах развития российской и мировой экономики.
