Валютный дефицит или плановое пополнение? Почему решения Минфина заставили рубль дрогнуть

Российский финансовый рынок отреагировал мгновенной реакцией на свежие новости из Министерства финансов. Анонс новых параметров операций с валютой и золотом, предусмотренных бюджетным правилом на август и начало сентября 2026 года, спровоцировал заметное снижение курса национальной валюты.

Динамика торгов на Московской бирже наглядно демонстрирует это изменение. Если в 11:54 мск юань демонстрировал слабину, торгуясь на уровне 11,936 рубля, то уже к 12:02 мск курс китайской валюты подскочил на 0,3%, достигнув отметки 12,01 рубля за юань.

Суть изменений кроется в планах ведомства по управмуправлению средствами Фонда национального благосостояния. Текущий режим, действующий с 7 июля, предполагает ежедневные закупки валюты на сумму 5,4 млрд рублей (этот график будет неизменным до 6 августа). Общий объем средств, выделяемого на пополнение резервов за счет валюты и золота, составляет внушительные 123,2 млрд рублей. Однако с 7 августа и вплоть до 4 сентября интенсивность покупок заметно возрастет: ежедневный объем увеличится до 6,5 млрд рублей в эквиваленте, а общая сумма операций достигнет 136,17 млрд рублей. Таким образом, Минфин планирует нарастить темпы ежедневных закупок примерно на 20%.

Самое интересное здесь то, что масштаб грядущих операций оказался гораздо серьезнее, чем предполагало экспертное сообщество. Прогнозы аналитиков разошлись с реальностью практически по всем ключевым пунктам.

Например, Александр Иванов, аналитик по макроэкономике из «Ингосстрах-Инвестиции», полагал, что в августе активность Минфина может даже снизиться, а общие объемы валютных операций могут сократиться до диапазона 50–100 млрд рублей в месяц. В то же время Родион Латыпов, главный экономист группы ВТБ, ожидал более скромных цифр — около 2 млрд рублей в день. При этом чистые закупки со стороны Минфина и ЦБ, по его расчетам, должны были составить около 1,4 млрд рублей в сутки (без учета возможных корректировок).

Не менее оптимистичными (в плане снижения нагрузки на рубль) были и прогнозы Софьи Донец из «Т-Инвестиций», которая предсказывала резкое падение ежедневных объемов с текущих 5,4 млрд рублей до всего лишь 1–3 млрд рублей. Даже Наталья Мильчакова из Freedom Global допускала, что объемы могут либо остаться прежними, либо вырасти лишь незначительно — в пределах 5,4–6,1 млрд рублей. Итог оказался более агрессивным, чем ожидали профессионалы.

Но что это значит для нас с вами и для курса валют в ближайшем будущем?

Наталья Мильчакова считает, что укрепление позиций Минфина в августе, направленное на пополнение ФНБ в условиях стабилизации нефтяного рынка, неизбежно приведет к умеренному ослаблению рубля. При этом она подчеркивает, что главными «черными лебедями» для рынка остаются геополитическая ситуация вокруг Украины и риск новых санкций.

В «Ингосстрах-Инвестиции» не прогнозируют резких скачков в ближайшие дни, хотя признают влияние решения Минфина на рынок. Эксперты компании также указывают на фактор снижения нефтяной выручки в августе, что может подтолкнуть рубль к постепенному ослаблению. К концу текущего года аналитики компании ожидают, что курс доллара может подняться до уровня 85–87 рублей.

Схожие настроения и в «Цифра Брокер». Там полагают, что в августе рубль не сможет укрепиться из-за двойного давления: с одной стороны — сокращение предложения валюты из-за падения цен на нефть, с другой — растущий спрос на иностранную валюту. В компании ожидают, что текущий нисходящий тренд сохранится, а доллар будет колебаться в коридоре 77–82 рубля, а юань — в пределах 11,6–12 рублей.