Финансовые результаты X5 за второй квартал и первое полугодие, опубликованные в четверг, 13 августа, вызвали неоднозначную реакцию на рынке. Несмотря на то, что ритейлер демонстрирует рост выручки, итоговые показатели чистой прибыли оказались заметно ниже ожиданий, что сразу отразилось на котировках компании.
Если взглянуть на сухие цифры отчетности МСФО, картина получается неоднородной. С одной стороны, выручка компании продемонстрировала уверенный рост на 9,9% в годовом исчислении, достигнув внушительной отметки в ₽1,3 трлн. Показатель EBITDA также показал небольшую положительную динамику, прибавив 2% и составив ₽74,3 млрд. Однако радость от роста оборотов омрачается падением рентабельности по EBITDA, которая просела на 0,44 п.п. до уровня 5,8%. Скорректированная EBITDA снизилась на 2,4% (до ₽77 млрд), а операционная прибыль сократилась на 3,7%, составив ₽44,9 млрд. Самым тревожным фактором для инвесторов стало падение чистой прибыли почти на 29% — до ₽21,2 млрд. Кроме того, заметно выросла долговая нагрузка: отношение чистого долга к EBITDA поднялось до 1,08x по сравнению с 0,84x на конец 2025 года.
Генеральный директор X5 Игорь Шехтерман объясняет такую динамику внешними факторами. По его словам, замедление темпов роста в российском продуктовом ритейле обусловлено общим охлаждением экономики и тем, что продовольственная инфляция начала существенно замедляться.
Реакция биржи последовала незамедлительно. В 15:27 мск акции X5 на Мосбирже снизились на 1,66%, торгуясь на уровне ₽2071,5. Впрочем, стоит отметить, что падение бумаг компании идет в ногу с общим рыночным трендом — индекс Мосбиржи в этот четверг также демонстрировал отрицательную динамику.
Экспертное сообщество оценивает отчетность с осторожным оптимизмом, хотя и признает наличие проблем. В «БКС Мир инвестиций» прямо заявили, что результаты оказались хуже прогнозов: чистая прибыль не дотянула до оценок брокера на целых 10%. Дмитрий Сергеев, возглавляющий отдел инвестиционного консультирования в «Велес Капитале», подчеркивает, что экономические трудности добрались даже до такого защитного сектора, как продукты питания. Он указывает на опасную тенденцию: темпы роста выручки замедляются, а динамика прибыли не может стабилизироваться. Для сравнения: если в первой половине 2025 года выручка X5 росла на 21,2%, а прибыль падала лишь на 18,9%, то в первом полугодии 2026 года темпы роста выручки упали до 10,5%, в то время как падение чистой прибыли ускорилось до 28,4%.
Добавляя красок в этот аналитический портрет, старший аналитик «Эйлера» Николай Ковалев добавил, что во втором квартале ритейлеры стали активнее инвестировать в снижение цен, чтобы удержать покупательский трафик. Не последнюю роль играет и напряженная ситуация на рынке труда. Тем не менее, в «Цифра брокер» находят поводы для оптимизма, отмечая, что долговая нагрузка бизнеса остается в разумных пределах, а основной операционный сегмент продолжает расти, что подтверждается увеличением LFL-продаж.
Прогнозы на будущее выглядят более обнадеживающим. Аналитики проекта Market Power полагают, что во втором полугодии темпы роста выручки начнут ускоряться. Они ожидают, что по итогам всего 2026 года выручка X5 может вырасти на 12% до ₽5,2 трлн, а EBITDA достигнет около ₽291 млрд при рентабельности 5,6%. В таком сценарии инвесторы могут рассчитывать на дивиденды в размере ₽100–150 на акцию, что при текущих ценах обеспечит доходность в диапазоне 4,8–7,2%. Николай Ковалев более оптимистичен: он прогнозирует дивидендную доходность на уровне 19% в течение ближайших 12 месяцев, считая это главным драйвером для покупки акций.
В «Альфа-Инвестициях» на долгосрочном горизонте сохраняют позитивный взгляд, ожидая стабильности и регулярных выплат. Однако в краткосрочной перспективе замедление бизнеса может сдерживать интерес к бумагам. Дмитрий Сергеев из «Велес Капитала» также советует не спешить с покупками, указывая на целый комплекс факторов: экономические вызовы, предстоящие осенние выборы в Госдуму, высокую ключевую ставку и текущие скромные результаты компании. Сейчас разумнее занять выжидательную позицию и наблюдать за развитием событий со стороны.
Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.
