Перспективы по смягчению денежно-кредитной политики в России становятся все более туманными. Причиной тому служит ожидаемое увеличение государственных издержек, что напрямую влияет на возможности регулятора по снижению ключевой ставки. Данный тезис озвучил Антон Свириденко, занимающий пост ректора Института экономики роста имени Столыпина, в своем участии в эфире «Радио РБК». Его комментарии стали ответом на недавние тезисы Алексея Заботкина, заместителя председателя Банка России, которые прозвучали в рамках презентации проекта «Основные направления единой государственной денежной и кредитной политики на 2027–2029 годы».
Согласно анализу Свириденко, главным ориентиром для финансового регулятора по-прежнему выступает планка инфляции в 4%. Однако текущие темпы роста цен не вполне соответствуют тем оптимистичным ожиданиям, которые транслируют Минэкономразвития, Банк России и крупнейшие экспертные сообщества. По мнению ректора, аномалии на рынке подпитываются не только классическими экономическими факторами, но и внешними, нерыночными процессами. В частности, он указал на подорожание топлива, вызванное физическим повреждением объектов инфраструктуры.
В сложившихся условиях перед властями встает критическая необходимость финансирования работ по восстановлению разрушенных мощностей. Подобная потребновения в капитале неизбежно ведет к росту бюджетного дефицита. В свою очередь, Банк России уже учитывает этот фактор: в новых расчетах прогнозируется рост расходов, что напрямую сказывается на траектории ключевой ставки.
Напомним, что еще в июле Алексей Заботкин на пресс-конференции подчеркнул: возможности для маневра по снижению ставки значительно сократились. Это вынудило регулятора скорректировать свои ожидания по стоимости заимствований на 2026 и 2027 годы. Зампред ЦБ резюмировал, что будущие шаги регулятора будут полностью зависеть от реального развития событий, поскольку приоритетом остается возврат инфляции к целевому уровню в 4% к 2027 году.
Если рассматривать цифры, то динамика выглядит следующим образом. Если в июле базовый вариант предполагал, что в 2026 году средняя ставка составит 14,5–14,6%, а в 2027-м опустится до 10,5–12,5%, то обновленный прогноз рисует более жесткую картину. Теперь ожидается, что в 2027 году средний показатель будет находиться в пределах 13–15% годовых. Снижение до уровня 11–12% прогнозируется лишь к 2028 году, и только в 2029 году ставка может достичь диапазона 8,5–9,5%.
